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富凱大廈的9日9夜A股原罪尋救贖之路

2019-11-09 08:25:42来源:励志吧0次阅读

富凯大厦的9日9夜:A股原罪寻救赎之路

救市政策频出的背后,是监管层对于股市持续下跌引发系统性风险的担忧,同时也透露出监管层对杠杆监管经验的缺乏所幸的是,在牛市行至5000点开启的去杠杆行动,终归比行至更高位时行动要好不过,去杠杆引发的阵痛,亦需要监管层和市场一起承担A股制度缺憾的原罪,亦需要寻求真正的救赎

北京金融街19号富凯大厦,是中国证监会的办公楼作为中国资本市场监管的中心,白天,这里车水马龙;如果偶发大事,晚上这栋大厦就将灯火通明

7月4日早晨,包括中信证券、银河证券等在内的21家券商高管在门口下车,走进大厦其中一家参会券商告诉《棱镜》,他们是在前一天晚上收到会里通知,要求提交救市方案

他们收到通知的当天,沪指深跌5.77%,跌破3700点仅仅14个交易日,沪指从本轮牛市最高位5178.19点,跌去1491.27点,跌幅达到28.79%

股市惨跌,救市成为大众呼声回顾过去的九天九夜,从央行降息降准,到证监会两融新规,交易所降低手续费,私募大佬共同发声,以及国家队入场等,利好消息不断释放然而尴尬的是,一系列救市措施并未止住股市下跌的趋势,救市效果总是反复的回归原点

但证监会并未停止救市7月2日,有知情人士对《棱镜》表示,会里正向各大机构征求救市良方,证监会救市仍留有后手

7月4日午间,随着21位券商大佬走出富凯大厦的脚步,新的救市措施也浮出水面由21家券商出资不低于1200亿元,投资蓝筹股ETF同时还包括4500点以下这些券商自营盘不减持,并择机增持

中国基金业协会也开始行动,25家公募发出行业倡议,即:打开限购基金的申购、加快偏股型基金的申报和发行,以及基金公司高管积极申购本公司偏股型基金

晚间,力度更大的救市措施出台《棱镜》独家核实到,由于市场波动较大,IPO发行被要求暂停证监会邮件要求,已经缴款的IPO退款,7月4日晚19点前需将公告发给交易所原披露的预计发行时间表将进行调整上申购资金7月6日解冻,下申购资金7月6日退回

救市政策频出的背后,是监管层对于股市持续下跌引发系统性风险的担忧,同时也透露出监管层对杠杆监管经验的缺乏多位业内人士告诉《棱镜》,如果监管层早日规范场外配资,早日规范中小板和创业板公司市值管理行为,泡沫不至于如此之大,去杠杆的过程也不必如此之痛

所幸的是,在牛市行至5000点开启的去杠杆行动,终归比行至更高位时行动要好不过,去杠杆引发的阵痛,亦需要监管层和市场一起承担,A股制度缺憾的原罪,亦需要寻求真正的救赎

救市者的努力与尴尬

晚上牛市,白天熊市有市场人士如此描述这一周以来监管层与市场之间的拉锯战

6月26日,证监会主席肖钢现身上海陆家嘴论坛开幕式这一天,沪指一举击穿4200点关口,跌幅高达7.40%,盘中跌幅一度超过8%创业板一度跌逾9%,收盘时跌幅为8.91%两市超2000只股票跌停

这被看作本轮巨幅下跌最关键一天多家配资公司对《棱镜》表示,当天数2000只股票跌停,触及到多数杠杆在1:3以上的配资客强行平仓线,但由于下跌过快过猛,遇到跌停价亦卖不出去的情况

在配资盘巨大的抛压之下,自6月27日以来,监管层的救市措施不断出台,降息降准、两融新规、降低手续费等利好陆续发布其中力度最大的降息降准,仅仅在1998年和2008年的经济危机时出现过,为市场注入了强心剂然而尴尬的是,这些措施的成效并不大,无法止住股市向下探的脚步

6月29日,沪指开盘后,高开低走,盘中巨震10%,一度跌逾7%,午后疑似国家队入场,金融股急速拉升截至收盘,沪指跌3.34%报4053.03点险守4000点

6月30日,受到中国基金业协会倡议书,以及13位私募大佬集体力挺A股等利好刺激,沪指最终收涨5.53%创业板巨震13%,在标杆股乐视的带领下收涨6.28%

不过,7月1日的市场走势几乎又退回到原点当天晚上,富凯大厦灯火通明,证监会三箭齐发,降低手续费、两融新规、拓宽券商融资渠道等利好消息在深夜传出,各个群里人声鼎沸,以至于有人总结大盘在大家的谈论声中已经涨停

美好的事情并没有发生次日,沪指跌去3.48%,7月4日颓势继续延续,跌去5.77%

监管层没必要一跌就出政策,交银国际董事总经理洪灏对《棱镜》评价近期监管层的救市措施,他总结称,监管层频繁出政策后,市场更加恐慌,出现小的反弹就开始出货,大盘随后下跌,每次都这样

泡沫+杠杆:中国式牛市

在多项救市补丁依然宣告无效情况下,证监会开始酝酿更大的救市措施7月2日,有知情人士对《棱镜》表示,会里正向各大机构征求救市良方,证监会救市仍留有后手

市场上开始掀起一场大讨论,救还是不救

香港律师、中国证监会前首席顾问梁定邦对《棱镜》表示,短期的救市行为无可厚非,但是长期来看,对于市场无补于事他提到,本次牛市的风险主要积累在杠杆资金上,特别是场外配资部分,而如果早些对其进行监管,则不至于如此艰难

自本轮牛市启动以来,场外配资作为重要的参与资金,或已达到万亿规模与场内的券商两融不同的是,场外配资资金多来自于银行和地下钱庄,通过信托或人工等通道进入股市,处于监管的灰色区域同时,场外配资对于标的股票限制较少,亦无门槛资金限制,因此在本轮牛市启动后迅速膨胀,惊人的资金量使得市场暴涨暴跌情形频繁发生

来自官方的数据显示,场外配资资金规模共计5000亿元证券业协会有关负责人举例,目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元,其中HOMS系统约4400亿元,上海铭创约360亿元,同花顺约60亿元

这位负责人表示,以HOMS为例,近两周被平仓的金额达到150亿元,占据市场交易量比例较小

不过,多位市场人士对此数据怀疑北京一家私募高管对《棱镜》表示,由于规模增长过快,进入股市渠道多而隐蔽,因此仅凭证监会一家监管机构,难以获知其具体规模,上述统计中也没有公布银行资金占比等具体数据

而据《棱镜》此前的调查,除去接入上述三个系统外,很多配资公司直接在券商处开设账号,绕过证监会对券商的监管同时,众多配资公司资金多通过信托进入股市,而信托的监管权在银监会,因此证监会对此并无监管主动权,因此难以统计其中规模

《棱镜》此前调查发现,场外配资资金多集中在中小板和创业板股票上一家从2014年11月开始配资业务的公司负责人对《棱镜》介绍,其客户持仓股票接近七成都在中小板和创业板

等到2015年5月后,公司为防范风险,于是对新增配资客户创业板持仓比例进行限制他介绍道,一开始我们限制不得超过账户资金的40%,后来降低到33%,目前是25%

自本轮牛市启动以来,金融等蓝筹股领涨,2015年初行情开始切换至中小创股票,部分原因来自于场外配资的推动大量的杠杆资金集中于此,将一些讲故事、无内涵的小票炒至高位,市盈率甚至达到千倍以上

交银国际董事总经理洪灏对《棱镜》表示,中小创很多企业完全靠讲故事来抬高股价,因此泡沫的破灭也是从这些股票开始

证监会自4月开启对于场外配资的围剿,6月达到高潮在这一轮巨幅下跌行情中,创业板下跌幅度最大

《棱镜》调查华北多家配资公司后发现,前期1:3以上高杠杆进入的配资客,在这一轮的巨幅下跌行情中,几乎全被强制平仓

监管层如果早一点严打虚假市值管理公司,防止泡沫出现,早一点规范场外配资,市场不至于一下子调整幅度有这么大北京一家知名私募基金经理对《棱镜》说道

踩踏引系统性风险

配资盘的清理引起爆仓无数,市场的下跌进一步触及更多人的平仓线,在此过程中,踩踏无可避免

作为配资链条的重要一环,信托自然不能幸免

总部位于上海的一家信托公司内部人士告诉《棱镜》,近期每天都有一批强行平仓的子单元账户他介绍,根据其公司规定的流程,每天在收盘后会统计配资客户的账户情况,主要看客户是否触及到警戒线和平仓线,如果触及,会立刻通知客户,要求第二个交易日开盘前补交保证金

这位内部人士介绍,目前执行强行平仓的子单元账户中,多数是5月份新开伞形信托子单元,前期客户因为进场时间早,因此积累了足够多的收益,目前的大跌尚未触及其警戒线

更值得警惕的是,配资爆仓引发的踩踏,已经将风险从场外带至场内

一家中字头券商两融业务负责人告诉《棱镜》,高杠杆的场外配资爆仓引起的踩踏,正在向低杠杆的场内两融蔓延7月3日,他透露称,其营业部已经列好一大串即将触及平仓线的投资者名单,如果明天继续大跌,强平的指令就会发出

日子难过的还有基金经理基金在市场下跌时通常会遭遇巨额赎回,无论是个人投资者,还是机构投资,在近期的巨震中,都选择获利了结,落袋为安

长盛基金经理王超告诉《棱镜》,为应对短期赎回,因为小盘股基本无人接盘,只能选择流动性比较好的大盘蓝筹股抛售基金经理都会配置这些大盘股,以应对短期内的流动性紧缺

不过,这一行为不仅打乱了基金经理的投资周期部署,股价的快速下跌也会造成其他投资者的损失由于大量抛售大盘蓝筹股,使得市场更加震荡《棱镜》注意到,近期的巨幅下跌中,一些估值合理、成长潜力好的蓝筹股也因此遭误伤,甚至出现集体跌停情形

如果踩踏继续,风险将蔓延至银行和实体经济,系统性风险的爆发似乎只在一触之间

洪灏对《棱镜》指出,除去融资盘爆仓和基金赎回的风险外,目前很多人忽视了股市踩踏对于银行资产和实体经济的隐患

本轮牛市启动后,一些上市公司大股东将其股权质押,以获得银行贷款目前行情急转直下,彼时质押股票价格出现大幅回落一旦触及到双方约定的强行平仓线,银行会将股票悉数卖出

招商银行一位相关负责人对《棱镜》表示,银行在做股权质押贷款时,根据企业经营、市盈率等情况,质押折算率一般在0.1到0.6之间浮动,强行平仓线则为170%-180%

更复杂的情况是,如果股权质押时双方约定了一定期限的股票禁售期,股票价格在约定期限内未回升至一定水平,银行则担负坏账风险

为保障银行本金安全,如果出现违约风险,银行会毫不犹豫地进行强平对于有禁售期的股权,会通过小额担保公司资产置换等方式进行处置

一家大型上市银行内部人士对《棱镜》表示,在最近几天的下跌中,就有上市公司股权质押股票达到了强制平仓线,银行目前已经将其处置完毕

首次经历杠杆牛市的A股市场,在得到杠杆资金疯狂助涨之后,此刻开始见识其所拥有的巨大破坏性

华泰证券研究所所长陆挺亦表示,目前包括融资盘、私募产品、股权质押以及收益权互换等,都在面临这些风险

救市能否挽回信心

系统性风险似乎一触即发

《棱镜》获得的证监会7月4日上午会议文件显示,截至2015年5月底,证券公司资管、基金公司及其子公司专户共有来自银行、信托、保险的资金近13万亿元,其中来自银行的资金超10万亿元这个数据已经逼近国内银行业总资产的10%

上海一家大型券商银行业分析师对《棱镜》指出,由于券商资管类产品并非全部投入股市,因此剔除掉这一块后,来自银行的入市资金保守估计在4万亿元

如果股市再跌10%到20%,至3200点和3300点之间,银行的资金就面临较大的危险这位分析师指出

救还是不救我认为有一定救的必要陆挺说道

7月4日,证监会不再满足于打补丁式的救市措施随着21位券商大佬走出富凯大厦,会议商讨的救市方案由中国证券业协会公告形式发出其中内容包括各家按照2015年6月底净资产15%出资,合计不低于1200亿元投资蓝筹股ETF同时还包括4500点以下这些券商自营盘不减持,并择机增持

中国基金业协会也开始行动,25家公募发出行业倡议,即:打开限购基金的申购、加快偏股型基金的申报和发行,以及基金公司高管积极申购本公司偏股型基金

而此前被众多人提出的暂停IPO,也最终登上前台

7月4日晚间,《棱镜》独家获悉,由于市场波动较大,IPO发行被要求暂停证监会邮件要求,已经缴款的IPO退款,当天19点前需将公告发给交易所原披露的预计发行时间表将进行调整上申购资金7月6日解冻,下申购资金7月6日退回

上述北京私募基金经理对《棱镜》表示,7月4日利好消息频出,但实际效果尚需下周一开盘检验这位基金经理建议,预期停掉IPO释放流动性,倒不如成立国家平准基金,融资盘爆仓后由平准基金来接盘,挡住市场下跌趋势,他解释,这样将比暂停IPO释放更多的流动性,同时可以平复爆仓强平带来的恐慌情绪

不过,中国证监会前首席顾问梁定邦并不同意这一做法他对《棱镜》表示,一般而言,平准基金的出现意味着股市已经到了崩溃的边缘,而目前A股还没有这种迹象只能说目前A股波动很大,这主要是由于去杠杆引起的

他同时举例,台湾彼时成立的平准基金,购买的一些蓝筹股目前变成了一堆废纸《棱镜》了解到,1999年台湾设立了5000亿的国家安定基金,经过3年的运营,账面亏损达到410亿,由于干预股市正常运行,同时又连年亏损,被市场人士称为失败之举

梁定邦表示,如果监管层早一点规范场外配资等杠杆资金,现在不至于如此艰难金融制度本身有缺陷,不被监管的场外配资相当于影子银行,监管层要考虑如何让影子变成阳光

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