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钢铁:产量反弹钢价下跌 资金紧张暂无机会

2019-10-09 20:05:03来源:励志吧0次阅读

钢铁:产量反弹钢价下跌 资金紧张暂无机会 2011-06-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

长城观点:如我们之前所述,上周各产品现货价全线回落,除中板和镀锌板跌幅较小外,其他各品种均下跌40元/吨左右。我们认为价格的下跌主要受三因素的影响,一是逐渐进入需求淡季,而且南方持续的反常天气影响了下游施工进度;二是产量反弹,6月上旬粗钢日产量再次反弹至196.74万吨,环比5月下旬增产5.2 万吨,创5月上旬后的又一新高,持续高供给逐渐考验需求的消化力;三是月末经销商开始兑现下月订单,而持续紧张的资金成本压制了订购动力。同时,我们发现社会库存反而又开始小幅下降,并未随供给的增加而继续反弹,只要下游需求尚可,钢价则跌幅不深。对于今年的库存下降,有种观点认为是今年钢厂加大了对大客户的直供比例,因而经销商的库存下降并不能完全反应需求的动态,我们认为此观点可供参考,但销售结构的变化不能够马上立竿见影,库存的下降虽然不能完全定量但至少可供定性判断。钢厂调价亦是以下调为主,预期后市钢价仍将继续缓慢小幅回落。

上周矿价小涨,国内和进口矿涨幅都在10元之内,继续保持横盘走势,符合我们之前的预期,其余原料价格变化不大,我们继续维持对三季度原料成本走平的判断。看钢铁每个阶段有核心要素,07-10重点看矿价,现在则矿退居其次重点看钢价了。

投资策略:我们反复强调在高资金成本下不论钢市还是股市都无牛市,现在的钢价回落不管是节奏还是跌幅都在预期之内,更多的反应的是资金的压力。目前SHIBOR(1W)受缴款压力还在持续攀升,目前已经达到8. %,距1月的高点仅有一步之遥,SHIBOR(1Y)亦超越08年高点达到5.04%。月底银行还有冲年中时点和完成各项考核指标的要求,下周资金饥渴仍无法缓解,因此我们认为不管是钢市还是股市,虽然可能会出现小反弹,但趋势上看月底前都没有像样的机会。三季度的淡季因素是对钢市判断的核心分歧点,我们依然认为保障房的加速会大过淡季因素,尤其是三季度末四季度初,因此维持对行业下半年推荐评级,重点请参看近期的中期策略。

风险提示:资金继续紧张,市场估值中枢继续下滑。

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